内容:郑商所油脂期货连续两日上涨,主要是受到宏观市场乐观情绪的刺激。目前全球宏观面临下行压力,且国际贸易局势紧张预期增强,虽然棕榈油库存水平处于历史高位,但随着产地棕榈油减产,库存压力逐渐缓解。同时,生物柴油掺混增加,棕榈油产量逐渐恢复,因此,棕榈油供应有望逐渐改善。国内棕榈油库存偏低,进口方面,目前进口到港量基本持平,棕榈油到港量预计继续维持在80万—90万吨,而棕榈油库存偏低,一定程度上有助于棕榈油期现货价格走高。另外,国内外主产区播种面积增幅有限,南美大豆丰产可能令美豆库存出现回升,国内棕榈油基差持续下行。
棕榈油在8月底之前库存在130万吨左右,消费淡季等利多因素,支撑价格出现持续上涨。在未来供需面未有明显改善情况下,短期之内有可能继续上涨,重点关注9月的出口数据。目前全国港口棕榈油库存在85万吨左右,较之前的130万吨下降。但是9月底,华东港口库存已经下降至79万吨,再加上进口利润窗口关闭,后期进口量可能仍有下降。同时,10月美豆出口销售数据也好于预期,船货到港量明显增加,后期我国棕榈油进口或有所放量。
7月,马来西亚棕榈油出口可能创下2016年7月以来的最好水平,其中出口量达到360万吨,同比增加51.25%,高于之前的344.4万吨。产量可能比上月增加18.72%,高于之前的39.19%。但是棕榈油出口有些受到降雨的影响,因而出口可能受到一定的影响。因此,后期到港量可能会下降,库存仍将下降。棕榈油盘面面临回调压力,关注9月船期数据。
豆油棕榈油在8月中期到港量明显增加,可能会拖累价格回落。从豆油来看,8月国内进口大豆到港量近97万吨,较7月增加36.55%。豆油供给略微偏紧,加之豆油库存增加,价格持续下跌。加之菜油库存偏高,以及生物柴油需求不佳,菜油价格下跌。后期进口棕榈油量或将下降,但是棕榈油价格反弹的力度不会太大,在正常情况下,棕榈油价格还将处于5500—5400元/吨的区间。
整体来看,油脂在经过7月下旬的反弹之后,8月供需处于稳定,9月到港量将明显增加。目前油厂的豆油库存处于历史高位,8月豆油、棕榈油的库存处于历史同期最高水平。如果豆油和棕榈油库存继续攀升,豆油、棕榈油价格将会持续下跌。但是,豆油和棕榈油的库存近期仍在上升,棕榈油库存也接近历史同期最高水平,棕榈油价格下跌对价格将形成抑制。如果后期豆油、棕榈油库存进一步上升,棕榈油价格将会受到压制。
棕榈油进口偏弱,进口棕榈油利润高企,对价格构成压制。从7月起,棕榈油进口利润窗口打开,9月以后,棕榈油进口利润一直处于盈亏线之上,因此,后期进口棕榈油的数量还会继续增加。与此同时,由于棕榈油进口倒挂,再加上运费的上涨,船期也受到影响。因此,后期进口棕榈油到港量可能会减少,同时棕油库存也处于历史同期最低水平。
豆油和棕榈油库存都处于历史高位,对价格构成压制。7月上旬,豆油库存也已经达到历史同期高位。近期棕榈油港口库存仍在增加,且为9月以来最高水平,说明豆油库存目前并没有得到有效增加。豆油库存处于历史高位,抑制价格。