广发期货交易操作分析:
从产业链角度来看,目前铁矿石价格下跌速度还是比较快。6月以来,由于市场供需错配,铁矿石价格出现年内最大涨幅,自前期快速上涨中反弹至今,涨幅达到15.6%。此外,铁矿石供应的恢复也给予了铁矿石价格一定的支撑。所以钢厂有抄底意愿,对铁矿石价格进行支撑,短期内铁矿石的走势将以偏强运行为主。
利好因素是:5月以来,钢材现货价格继续上涨,钢厂利润也水涨船高。之所以看好钢材价格,主要是考虑到铁矿石和钢材现货价格上涨趋势的持续。除了钢厂钢材库存仍然处于偏高水平之外,国际市场铁矿石价格并没有表现出节节攀升的势头,并且预计在节前也会出现淡季不淡的局面。
利空因素是:短期内中国钢厂可能需要大量铁矿石,因此会有进一步下跌的可能,目前中国对澳大利亚铁矿石加征关税的时间节点尚不确定。
利空因素是:短期内铁矿石供给仍然会增加,但是澳洲铁矿石价格在相对低位,市场预期较低。
利多因素是:国内矿山生产受到环保的限制,国内钢厂有部分大矿在在限产中,因此价格下跌动力较大。
随着钢铁行业高炉限产的继续深化,近期国内钢厂对铁矿石需求量增加,同时,海外矿山产能扩张也开始进行,因此铁矿石的供应将增加。不过,虽然海外矿山在一季度有增产预期,但是在下游房地产投资和工业增长下滑的情况下,下半年矿山的生产也将面临下行压力。
从宏观面上来看,欧美经济普遍复苏,但美国经济持续向好,美联储货币政策宽松,海外需求增速可能放缓,加之全球风险偏好下降,促使铁矿石价格持续走低。国内方面,经济基本面整体偏好,在经济增速偏强,货币政策宽松的背景下,铁矿石需求将保持稳中有升,利空铁矿石价格。
供给端因素是:矿的产量稳定增长,国外矿山的复产预计将令铁矿石产量保持增长,从而使得铁矿石供给减少。从实际上,国内矿产量可以分为两类,一类为外矿,一类为内矿。2020年1-3月我国铁矿石产量同比增加71.2万吨,增幅达27.9%。分地区来看,其中,澳洲和巴西矿产量同比增加49.2万吨,增幅达27.9%;巴西矿产量同比增加101.4万吨,增幅达11.3%。从进口情况来看,一季度进口量为3540.1万吨,同比增长34.8万吨。
库存端因素是:上周港口库存持续增加,截止5月16日当周,国内港口库存为3947万吨,为近5年同期最高。另外,截至5月16日当周,全国45港口铁矿石库存为4519万吨,为去年同期的最高值。海外矿库存由于5月开始的补库和外矿供应的增加,库存积累了近几周的时间,目前港口库存基本是见顶的,在贸易商和钢厂高炉产能扩张的背景下,港口库存压力是逐步累积的。
最后,根据库存去化速度,笔者认为今年下半年将是钢材累库周期的开启,钢材累库进程将会明显加快,而钢厂利润萎缩之下,后期钢厂检修减产对铁矿石的产量提升将会非常明显。
综合来看,短期内铁矿石将处于供需双弱的格局,主要原因是:第一,自去年7月以来,铁矿石价格处于低位,钢厂生产积极性降低,叠加前几周钢材价格飙涨,钢厂利润受到抑制,甚至有的钢厂为了降低成本,将减产检修,使得铁矿石价格回落,同时,近两天钢材的价格回调也会刺激部分钢厂的复产,使得钢厂对铁矿石的需求下降。